机构指出，展望2024年，交易费率下调有望促进成交额上升、发行政策有望放宽、中长期资金入市预期升温、两融业务政策持续发力，证券行业各项业务有望受益，市场行情有望持续回暖，从而刺激股基成交额、证券发行规模、资管产品规模、自营投资收益、两融余额等关键指标向上修复，证券行业整体趋势向好。

核心逻辑

1.证券行业各业务领域2024年展望。经纪：经纪业务景气度将在连续两年回落后企稳回升，总量则有望超越2022年的水平。自营：自营业务整体有望在权益类自营的带动下实现增长，但增幅将较2023年明显收窄，且存在一定的不确定性。投行：投行业务净收入出现进一步下滑的确定性较强，具体的下滑幅度取决于股权融资业务逐步放松的进度。资管：资管产品的发行展望偏乐观，但资管业务对行业整体经营业绩的边际影响相对有限。利息：利息净收入有望实现回升，收入占比有望回归至近年来的相对高位水平。

2.经济复苏预期和改革政策有助于推动券商基本面改善。当前券商基本面修复的核心因素在资本市场需求侧，经济复苏预期、活跃资本市场政策、包含公募降费改革在内的投资端改革是推动增量资金入市、活跃资本市场的三大驱动力。2024年，资本市场需求侧有望持续改善，权益市场活跃度提升，将直接推动财富管理和机构业务需求修复，有望实现“以量补价”。此外，资金面活跃也有助于推动IPO、再融资、融券业务等阶段性限制政策松绑，促进投行和融券业务释放业绩。

3.预计中性假设下，2024年券商行业归母净利润2083亿元，同比增长23.9%。预计2024年券商行业总营收同比增长14.9%至5079亿元，净利润同比增长23.9%至2083亿元，行业业绩整体向好。全面注册制的实施有望为券商投行业务规模带来新增量，推动券商IPO规模快速回升和投行业绩回弹。此外，在资本市场持续深化改革的背景下，市场交易活跃度有望保持较高水平，带动日均股基成交额和两融日均余额上涨，有望推动经纪、信用业务收入提升。当前券商板块具备经济复苏的β和关于券商杠杆率放松基本面α，经济底部、政策松绑、流动性充足等多项条件均正在形成，券业并购有望为行业发展带来新增量。当前估值仍低，未来或有较高胜率。

利好个股

东莞证券指出，继续给予行业“标配”评级，建议关注中信证券、中金公司、广发证券、东方财富、华泰证券、国泰君安、中国银河、海通证券、申万宏源、招商证券。

中原证券指出，2024年证券行业外部经营环境逐渐好转的确定性较强，行业整体经营业绩有望进一步改善，增幅则有望超越2023年的水平。重点推荐公司：中信证券、华泰证券、中国银河、东吴证券、国元证券、东北证券。

本文内容精选自以下研报：

中原证券《证券行业2024年投资策略：投资端改革引领，新周期值得期待》

信达证券《非银金融2024年度策略报告：政策已明、经济向上，探析券业发展机遇》

东莞证券《证券行业2024年上半年投资策略：料峭寒冬过，和煦春悄来》

中银证券《证券行业2024年度策略：经济复苏与多重利好政策有望驱动估值修复》

校对：姚远