转自：金融界

本文源自:价值线

送温暖来了，在昨日众多利好的刺激下，今日A股大涨，全线飘红，大象起舞。

但值得注意的是，政策救市不是万能灵丹，去年7月那一波救市后A股的惨烈下跌仍让投资者刻骨铭心。

去年救市为何失败？本轮救市能否兜住底？

投资者的信心该如何恢复？

一、中字头大象起舞，

沪指收复2900点

受利好情绪影响，今日上涨股票接近4900只。沪指涨3.03%收复2900点，深证成指涨2%，创业板指涨1.45%。成交近9000亿。

从盘面来看，最大的亮点就是中字头大象起舞。

中国石油自2015年7月以来首次涨停，中国联通、中国交建、中铁装配等超20股涨停。

随着未来国企将市值管理纳入考核成为催化剂。

申万宏源证券表示，截至2023年三季度末，剔除金融后A股央企整体ROE拐点率先出现，其2024年继续回升的确定性强；市场持续调整后，央企整体PE、PB与2022年11月初次提出“中特估”时基本持平，性价比依旧凸显。极高的安全边际、ROE持续改善的预期叠加考核市值的政策催化，央企新一轮价值重估值得期待。

房地产同样表现亮眼，光大嘉宝、京能置业、新黄浦、中华企业、外高桥、中交地产等个股涨停。

消息面上，央行、金融监管总局联合印发《关于做好经营性物业贷款管理的通知》，明确2024年底前，对规范经营、发展前景良好的房企，全国性商业银行还可发放经营性物业贷款用于偿还房企及其集团控股公司存量房地产领域相关贷款和公开市场债券。

北向资金今日结束了连续净流出，截至收盘，沪股通净流入48.34亿元，深股通净流入14.59亿元，合计净流入62.94亿元。

政策救市并非万能

去年7月救市失败的复盘

去年7月，有关部门也颁布了一系列救市措施，A股却在此后连月快速下跌。这让A股的投资者，感到了深深的绝望。

2023年，7月中央政治局会议提出要活跃资本市场，提振投资者信心，随后一批利好政策开始频频出台。

最令投资者关注的是证监会四箭齐发：印花税减半征收、收紧IPO及再融资、调降保证金比例、限制部分减持行为等。 但从去年8月起月线六连阴，最终跌到惨不忍睹的境地。

中银国际证券指出：去年5-7月，市场经过3个阶段的横盘，已经必须选择方向，8月后的A股市场正式进入“强预期转弱，弱现实增加”的阶段，导致资金出逃。

强预期转弱表现在：8月政策层面释放的力度或与资本市场预期不匹配，另一方面亦存在落地兑现的可能。

简单的说，外部环境不利，中国经济弱复苏的情况下，无论是印花税、收紧IPO等行为，都没有给A股带来真金白银的活水，靴子落地后让投资者预期落空，救市成为一纸空谈。

弱现实增加则表现在去年一系列疲软的经济数据和暴雷事件：

8月11日公布的7月社融数据新增人民币贷款仅为364亿元，市场担忧有所加剧；

北上资金选择于8月开始大规模流出，8月全月净卖出897亿，形成了不好的示范效应；

离岸人民币汇率于8月跌至7.3关口；

9月初楼市新政实施后，9月后两周成交动能即开始有所下降；

多家知名地产商暴雷、中植系和中融信托“暴雷”等……

一系列的种种，最终让投资者信心全无。

这一次救市，能否兜住底？

今日大象起舞之后，其他板块会如何演绎？A股能否就此“兜住底”？

本次最大的不同就是，这次救市的点位较低，市场更具备向上修复空间。但未来反弹能走多远，则取决于政策的进一步落地情况。

①能否吸引更多中长期资金入市？

昨日央行宣布降准，50个基点超出市场预期，有媒体称，本次降准释放约1万亿长期资金。

2023年年内也曾数次降息降准，但对A股效果不佳，本轮降息能否扭转A股颓势？

国泰君安表示：本次降准“一石三鸟”：一是支持金融体系着力做好“五篇大文章”，二是为可能在2月加速发行的地方政府债券提供资金支持，三是改善房企的流动性状况。 2021年以来首次采用50BP的降准步幅，本质上是引导市场预期，稳定投资者信心。 后续货币端的政策工具仍可期待。

经济学家刘煜辉表示，跟正常经济状态不一样，现阶段降准最直接的受益方就是资本巿场，而不是银行的信贷市场，银行现在贷款卖不出去，国家基于地方债务风险，而主动压缩基建投资，所以公开巿场将呈现“紧信贷，宽货币”，推动短端资金利率下行。

②A股的制度缺陷能否得到有效纠正？

此前，经济学家吴晓求曾公开指出：投资者的钱不是公益的，不是为企业上市融资提供便利的。

昨天证监会副主席王建军的表态，引发外界一片的正评价，主要就体现在其表示：“认真倾听，感同身受。”

“投资者买股票是要回报的，股市的长期回报要能高于存款、债券的收益，才是更加可持续的。”

重融资轻投资是A股最大的问题。

A股上市公司从1000家增加至2000家，用了10年时间，2000家增至3000家用了6年，3000家增至4000家用了4年，4000家增至5000家只用了2年。A股募资牛冠全球，上市公司凭超募赚得盆满钵满，投资者却亏损累累。

除此之外，有业内人士表示，A股的制度缺陷还主要体现在缺乏健全的退市制度、对上市公司造假处罚力度过轻、分红和减持制度不尽合理、交易时间和连续性等问题。

近期，价值线研究院刊登了多篇日本股市、印度股市的优秀制度，它山之石可以攻玉，只有吸收更多的其他市场的优秀经验，改进自身弊端，才能真正支撑起A股长牛。

针对证监会的相关表态，相关政策何时出台，力度怎样，能否让投资者的预期不落空，才是更重要的。

今天，网红股民胡锡进呼吁，希望证监会推动解除对经济学家、原中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏的禁言。

胡锡进表示，此举讲有助于股民对证监会最新表态诚意的信任。

写在最后

无论如何，众多机构都给与这次救市措施以高度正面评价。

申万宏源认为，高股息大盘价值成为今日反弹先锋，这是筹码结构压力相对小的方向，也是短期有新增催化的方向。 当前资金恶性循环被初步打破， 若政策持续累积，出现符合市场偏好的政策催化，价值和成长方向会有普涨。

目前成长相对价值的赚钱效应已收缩至低位，重点关注：AI应用、半导体 、华为操作系统、 机器人 、国防军工等。

希望从今天起，股民们不再被辜负。

在这篇文章的最后，价值线引用诗人舒婷在《这不是一切》里的诗句，送给还在坚持的A股的投资者们：

不是一切呼吁都没有回响；

不是一切损失都无法补偿；

不是一切深渊都是灭亡；

不是一切灭亡都覆盖在弱者头上；

……

一切的现在都孕育着未来，

未来的一切都生长于它的昨天……

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