日经225指数周四收盘上涨2.19%，报39098点，突破了1989年日本“泡沫经济”时代顶峰时期创下的历史最高点38957.44点，创历史新高，年初至今累计上涨约17%。

全球资金纷纷涌入日本，使得日本股市成为过去一年表现最好的市场。日元疲软也是助力，进一步带动日本出口商的表现；东京证券交易所改善公司治理的措施也提高了股东回报的预期。

此前，日本企业强劲的第三财季盈利促使美银股票策略师将日经225指数2024年年底的目标位从38500点上调至41000点，并将东证指数年底目标位从2715点上调至2850点。

东京证交所的数据显示，今年1月份外国人在该交易所“优质”股票（规模最大、流动性最强的股票）上的投资超过2万亿日元。

住友生命保险均衡投资组合总经理Masayuki Murata表示：“随着日本成为一个正常的通胀国家，日本企业将拥有各种潜力。他们似乎正步入一个在成本攀升的同时收入也在增长的世界，而不是一个销售萎缩而不得不不断削减支出的地方。”

世界银行的数据显示，在34年前的上一个峰值，日本股市膨胀至占全球股票总市值37%的水平，超过了美国的29%。几乎以任何标准来衡量，日本股市当时都被高估了，房地产价格也是如此，这引发了一场崩溃，导致整体经济下滑，最终使日本陷入了数十年的停滞。

然而，潮流发生了转变。日本前首相安倍晋三政府早年承诺的企业改革如今正获得支持。与此同时，最初由日元贬值和俄乌冲突后大宗商品价格上涨所引发的通胀，比许多人预期的更强劲、更持久。这有助于推动人们期待已久的健康通胀周期。

今年迄今，日经225指数已飙升约17%，涨幅超过其他主要市场。策略师们正变得越来越乐观，一些人预测日本股市将进一步上涨15%。

即使在这样的上涨之后，许多日本股票仍处于低迷水平，日经指数成份股中37%的股票低于账面价值。理论上，这意味着投资者可以通过出售公司的所有资产来赚取更多的钱，而不是让公司继续经营下去。这相当于对管理层投了不信任票，但也表明，如果企业经营得当，股价有上行潜力。

相比之下，标普500指数中只有3%的股票低于账面价值。斯托克欧洲600指数中，只有五分之一的股票属于这种情况。日本股票目前的低估值与1989年形成鲜明对比，当时资产价格处于另一个极端。

然而，仍有理由保持谨慎。如果全球投资者对中国市场的信心增强，资金可能会迅速回流中国，而印度也在崛起，成为日本股市的竞争对手。

日本经济在去年最后一个季度出人意料地陷入衰退，尽管日本央行继续对工资趋势表示乐观，而工资趋势是日本经济持续复苏的关键。

与此同时，一些分析师表示，日经指数已成为一种动量游戏，该指数中的股票偏离了基本面。

不过就目前而言，提高股东回报的努力在日本仍在继续。东京证交所正鼓励企业公布其提高股票估值计划的报告。一些公司已经宣布回购股票和提高股息。管理层收购呈上升趋势，激进投资者也在加紧行动。

除金融行业外，大约三分之一的日经指数成分股公司拥有净现金头寸，大约是标准普尔500指数可比数据的两倍。这意味着他们的现金多于债务，这支持了激进投资者和东京证交所的理由。